各表标题另有各自的读取时间。全部数字可用本仓库
tools/cex_reserves_verify.py重新读取;输出快照在data/cex_reserves_2026-10-05.json。 口径纪律:链上直读 > 官方 PoR 页面 > 公开聚合器 > 媒体。前三类进表;媒体只作线索,标 ⚠,不进表。 本页不对任何交易所的偿付能力作判断,只呈现可核验的事实,以及各来源之间的差异。非投资建议。
0. 摘要
- 关联币占储备的分布:20 家里 18 家低于 20%,只有两家超过三成 —— 最高 78%,其次 32%。 8 家完全没有关联币;有关联币的 12 家,中位数 13%(⚠ 口径:若把 8 家零值一并计入,20 家的中位数是 2.5% —— 两个中位数不是一回事,引用时须说明是哪一个)。逐所见 §4.2。
- 头部交易所里,同时具备四类关联资产的只有 HTX:平台币(HTX 币)、关联稳定币(USDD)、自发包装币(BTC-TRC20、HBTC)、JustLend 生息凭证(stUSDT/jUSDD)。其余各所最多一种(分类与 FTX 三条判据见 §4)。
- HTX 自报储备率"均超 100%",但按链上可核口径:USDT 自有钱包只覆盖负债的 4.8%,BTC 42%,ETH 25%;总储备的 18.1% 在不披露身份的"第三方托管",47.5% 是 TRX 且其中 69% 处于质押。(自报数为 2026-09-01 页面快照,链上数为 09-14 直读)
- BTC 链(11 所):10 所直读与聚合器差 ≤0.6%(Binance / Bitfinex / Bybit / Gate / Bitget / MEXC / Crypto.com 在 0.1% 以内;Gemini / Deribit / Bitstamp −0.6%);例外 HTX +1.3%(清单口径,§3.1)。本周两所按官方现行清单同步:Binance 63→64 址(官方 PoR 地址端点新列
36yB51gU…,09-28 建、持 60 枚)、Bitstamp 196→229 址(官网 wallet_transparency 10-04 更新,新增 52、移除 19;新增址持 2,821 枚,移除址仅余 20 枚)。ETH 链覆盖率:Binance 100%、Bitfinex 101%、Gemini 101%、KuCoin 103%、OKX 97%、Gate 116%、HTX 124%、Bitget 78%(本周新出现的差异项,§3.2)、Bitstamp 47%*(>100% 表示直读多于聚合器,口径差见 §3 表注)。各所均自报储备率 >100%;本报告只能核验其中可在链上读到的部分,各所可核比例见 §3。 - 本周变动(枚数口径,同一地址清单前后比;09-28 → 10-05;同期币安 BTC +2.4%、ETH +1.4%):BTC Bitget −6,165(−17.4%;09-28 起分阶段恢复提币,见第 6 条)、Deribit −3,026(−6.8%)、Binance −1,973(−0.3%,63 址口径)、Bitstamp −911(−3.9%,两周都在的 177 址口径)、Bybit −524;Bitfinex +3,002(+2.0%)、Crypto.com +779(+3.5%)。以太坊主网原生 ETH:Bitfinex +74,523(+24.2%,同期该所 XAUT −$217M、ETH +$215M,美元合计基本不变)、Binance −33,301(−1.1%)、OKX +21,285(+2.1%)、Bitget −4,787(−5.2%)。稳定币:Binance 以太坊 USDT −223.6M / USDC −389.5M、USDT-TRC20 −168.7M;OKX 以太坊 USDT −186.7M;Bitget 以太坊 USDT −68.6M 而 USDT-TRC20 +84.2M(跨链调仓,合计 +15.6M);Bitfinex 以太坊 USDT +61.5M、TRC20 +40.1M。
- Bitget 事件(公开记录):2026-09-24 18:31 UTC,Bitget 公告热/温钱包出现异常转出,官方初估约 $3.516 亿,提现全面暂停(CEO X 帖 https://x.com/GracyBitget/status/2103235655879074084)。链上可核部分:同一接收地址
0x770b10b273fc44fe9197d6bf20f145c2e98463ee自 Bitget 公布地址收走约 $1.73 亿(以太坊 ETH 24,595 / USDT 34.75M / USDC 12.85M / XAUT 3,000 盎司;Arbitrum USDT0 19.67M;Avalanche AVAX 821,012 + USDC 8.2M;BSC BNB 12,719);Tron 与 BTC 公布地址未见同一去向的转出。本周 Bitget 以太坊主网 ETH −18,221 枚、USDT −154.5M、USDC −8.8M,三个转出地址均在本方清单内;扣除上述转出后 ETH(+6,374)与 USDC(+4.1M)为净增,USDT 仍净减约 120M。这一行本周的下降不作正常资金流解读;本报告不对事件定性,也不对转出方作归属。 后续(公开记录):Bitget 官方 X 公告漏洞"已识别并修复"、提币按阶段恢复(https://x.com/bitget/status/2103695497458557342);据报道 BTC 提币 09-28 08:00 UTC 起恢复,ETH 09-29、USDT 09-30,其余币种与法币、P2P 定于 10-02;报道中的损失金额更新为约 $3.875 亿 ⚠(媒体口径,未见官方逐项)。本周 Bitget BTC 直读 −6,165 枚,与其 09-29 期官方 PoR 钱包 29,100 枚同量级(§3.1,直读 29,247,+0.5%);本报告不对事件定性,也不对转出方作归属。
1. 方法:三层数据,只信最底层
| 层 | 是什么 | 本报告用法 |
|---|---|---|
| 链上直读 | 拿交易所公布的地址,直接读 BTC(mempool.space)、ETH 全部有报价 ERC20(Blockscout)、Tron(trongrid getaccount,含质押) |
主判据;每地址失败记录在输出 JSON |
| 官方 PoR 页 | 各所储备证明页面(负债、自报储备、托管栏) | 负债端唯一来源;本报告不能验证负债总额 |
| 聚合器(DefiLlama) | 按其自维护地址集汇总。下文 "DefiLlama-Adapters" 指其开源仓库里每家交易所的抓取脚本与地址清单(https://github.com/DefiLlama/DefiLlama-Adapters/tree/main/projects) | 全景对比;两条口径规则见下 |
聚合器口径规则
- 计平台币,不计交易所自发或关联的稳定币(USDD)、自发包装币(HBTC / BTCTRON)、Aave 存款凭证。
- Binance 行含其为 BSC 锚定代币锁定的抵押储备($12.3B),不是用户资产。
- 地址集可与官方 PoR 清单不同(HTX:DefiLlama-Adapters 57 址 vs 官方 11 址)。
2. 全景:链上储备前 20 名(DefiLlama 公开地址口径,读取于 2026-09-14 01:08 UTC)
样本规则:DefiLlama CEX 榜链上资产前 20 名,不做主观增删;Coinbase / Kraken / Upbit 不公布地址,不在榜内。
-
自查入口:榜单页 https://defillama.com/cexs;单所页
https://defillama.com/cex/<slug>(如 https://defillama.com/cex/htx、https://defillama.com/cex/binance-cex);数据接口https://api.llama.fi/protocol/<slug>(含各链currentChainTvls与代币构成);各所DefiLlama-Adapters源码 https://github.com/DefiLlama/DefiLlama-Adapters/tree/main/projects(地址清单或抓取逻辑在此)。 -
"关联币"= 交易所或其控制人发行的资产;红标规则统一为 关联币占储备 >30%。
- "1 年净流量"= 储备变动剔除币价效应后的残差(正 = 净流入);币价基准按币安日线:BTC -28.0%、ETH -42.9%、稳定币 0、关联币/其他 −40% 近似。
- ⚠ Bitstamp 行为聚合器读数。Bitstamp 官网地址清单(wallet_transparency,10-04 更新)本周由 196 址变为 229 址(新增 52、移除 19;perPage 100/50 两种分页全集一致),本报告 2026-10-05 按现行清单直读 25,552 BTC(229 址、0 失败,聚合器 25,700,−0.6%,§3.1);两周都在的 177 址同口径 23,642 → 22,731 枚 −911(−3.9%);新增 52 址持 2,821 枚,移除的 19 址仅余 20 枚,本报告不再计入,也不对清单变动原因作推断。
| # | 所 | 链上储备 | BTC | ETH | 稳定币 | 关联币 | 1 年净流量 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Binance | $170.3B | 30% | 11% | 31% | 16%(BNB) | +15.4% |
| 2 | OKX | $30.5B | 37% | 10% | 39% | 5%(OKB) | +29.6% |
| 3 | Bitfinex | $19.4B | 61% | 3% | 3% | 32%(LEO) | +3.5% |
| 4 | Bybit | $14.7B | 31% | 13% | 29% | 4%(MNT) | -12.6% |
| 5 | Robinhood(经纪商) | $14.7B | 77% | 21% | 0% | 0% | -0.0% |
| 6 | Gate | $7.1B | 21% | 15% | 16% | 15%(GT) | +14.8% |
| 7 | Bitget | $6.0B | 39% | 7% | 19% | 8%(BGB) | +35.2% |
| 8 | Gemini | $5.4B | 84% | 14% | 0% | 0% | -13.8% |
| 9 | MEXC | $5.3B | 18% | 3% | 47% | 11%(MX) | +51.1% |
| 10 | Deribit | $5.1B | 77% | 11% | 11% | 0% | +30.4% |
| 11 | Bitstamp | $4.7B | 68% | 21% | 1% | 0% | +129.4% ⚠ 非资金流入(见读法) |
| 12 | HTX | $4.2B | 16% | 2% | 0% | 78%(HT,HTX,TRON,TRX) | -1.2% |
| 13 | KuCoin | $3.3B | 19% | 9% | 30% | 15%(KCS) | -10.1% |
| 14 | Crypto.com | $2.5B | 74% | 8% | 9% | 1%(CRO) | -7.0% |
| 15 | HashKey | $1.7B | 65% | 25% | 5% | 0% | +32.4% |
| 16 | Poloniex | $1.6B | 49% | 40% | 1% | 1%(BTT,JST,NFT,SUN,TRX,USDD,WIN) | +45.4% ⚠ 非客户流入(见读法与 §7);窗口仅 191 天(起 02-28) |
| 17 | Bitkub | $1.5B | 65% | 14% | 3% | 0% | +34.8% |
| 18 | SwissBorg | $1.0B | 43% | 14% | 6% | 15%(BORG) | -0.8% |
| 19 | BitMEX | $0.8B | 87% | 0% | 13% | 0% | -60.4%(2026-09-23 自愿关停,清退前提币) |
| 20 | OSL | $0.8B | 73% | 19% | 6% | 0% | +7.9% ⚠ 窗口仅 235 天(起 01-15) |
读法
- 关联币占储备超过三成的只有两家:HTX 78%、Bitfinex 32%。LEO 是 iFinex 2019 年发行的平台币(非稳定币,靠营收回购销毁支撑),与 BNB、OKB、GT、KCS 同类,按同一规则标注。
- Bitfinex 其余 61% 是 BTC。
- Bitstamp +121.3% 不是资金流入:聚合器DefiLlama-Adapters的分页缺陷修复后地址集补全(DefiLlama-Adapters PR #20878,09-04 合并),其 BTC 读数由 4,180 变为 40,167。
- Poloniex +61.1% 不是客户流入:2026-05-30 至 06-04,71,993 stETH、806M sUSDS、1,723 WBTC 经两个 Poloniex 公布地址转入 Poloniex 9(一址占其储备 63%)。stETH 这一路往上可追到 HTX 地址
0x18709E89…(归属核实见 §7);WBTC 1,723 与其中 200M sUSDS 同样追到该地址;另 606M sUSDS 来自一个自行铸造 sUSDS 的未标注枢纽地址,HTX 来源未能在链上确立。逐跳见 §7。 - HTX 其余是 18% BTC(其中一半是 §7.2 的 BTC-TRC20)与 2% ETH;聚合器地址集上没有稳定币。稳定币为 0 的还有 Gemini、Bitstamp、Robinhood,本身不构成差异项;HTX 官方 PoR 清单自有 USDT 的读数见 §6.2。
3. 公布地址链上直读对账(本报告主判据)
§2 是聚合器口径;本节是本报告自己读链:拿各所公布的地址(官方 PoR 清单或DefiLlama-Adapters源码,见 tools/cex_addresses.json),逐地址读 BTC / ETH 全资产 / Tron,再与聚合器对账。表由 tools/make_tables.py 从 data/cex_reserves_2026-10-05.json 生成,每个地址的读数与失败记录都在该文件里。
3.1 BTC 链(mempool.space 直读 vs 聚合器;差值 ≤1% 绿、>5% 红)
| 所 | 公布地址(读到/总) | 直读 BTC | 聚合器 BTC(≈) | 差 | PoR 自报 BTC:用户 / 钱包(快照日) | 直读 − 自报钱包 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Binance | 64/64 | 639,779 | 639,582 | +0.0% | 682,356 / 683,449(09-01) | -6.4%(快照 09-01 vs 直读 10-05,相隔 34 天;自报钱包含第三方托管 9,772 枚;同 63 址清单较上周净减约 1,900 枚(§0)) |
| Bitfinex | 3/3 | 152,984 | 152,948 | +0.0% | — | — |
| Bybit | 25/25 | 57,095 | 57,095 | -0.0% | 56,438 / 59,064(07-23) | -3.3% |
| Gate | 13/13 | 18,830 | 18,814 | +0.1% | 21,166 / 25,466(09-13) | -26.1%(DefiLlama-Adapters清单 13 址不是页面全部钱包(Gate 未公布 BTC 地址)) |
| Bitget | 21/21 | 29,247 | 29,252 | -0.0% | 20,532 / 29,100(09-29) | +0.5% |
| MEXC | 34/34 | 11,691 | 11,688 | +0.0% | 4,107 / 12,202(09-09) | -4.2% |
| Gemini | 4/4 | 56,247 | 56,608 | -0.6% | — | — |
| Deribit | 17/17 | 41,716 | 41,981 | -0.6% | — | — |
| HTX | 11/11 | 8,104 | 8,002 | +1.3% | 19,498 / 20,252(09-01) | -60.0%(自报钱包 20,252 = 交易所钱包 18,563 + 托管 1,689;交易所钱包含 BTC-TRC20,09-14 链上 10,334 枚,扣除后约 8,229,与本表直读 8,203 差 −0.3%) |
| Crypto.com | 8/8 | 22,849 | 22,840 | +0.0% | — | — |
| Bitstamp | 229/229 | 25,552 | 25,700 | -0.6% | — | — |
读法
- 十所差 ≤0.6%,HTX +1.3%,聚合器的 BTC 数可直接引用。本周两所先按官方现行清单同步:Binance 按其官方 PoR 地址端点补 1 址(63→64;新址持 60 枚,影响 <0.01%),Bitstamp 按其官网清单改为 229 址(若仍用 196 址旧清单,本方 22,746 枚,较聚合器少 11.5%)。
- 聚合器 BTC 列由"聚合器美元 ÷ 计价"折回枚数。计价原用币安单行反推,币安清单与聚合器不一致时会使其余各所整体偏移(本周补址前为 +1.7%);自 09-28 起改用各所反推价的中位数。
- HTX 的行是DefiLlama-Adapters清单 11 址;其官方 PoR 清单为 7 址,链上 7,884 枚(§6.2)。
- Gate 清单里曾混入 3 个以
3P开头的字符串,两个 BTC 浏览器均 404;解码后它们不是比特币地址(35 字符、校验失败),而是 DefiLlama-Adapterswaves段里的 Waves 链地址(Waves 主网地址恰以 3P 开头),本报告抽取时按前缀误归为 BTC。已剔除,并在脚本里加入地址合法性校验。 - 末两列:各所官方 PoR 页面自报的 BTC(用户负债 / 交易所钱包,含托管;
tools/por_fetch.py抓取,Binance、Bybit 为人工登记),以及直读相对自报钱包的差额(百分比)。差额超过 5% 标红并注明原因:差来自快照日期、地址集(DefiLlama-Adapters地址清单不是页面全部钱包)与口径(HTX 把 BTC-TRC20 与托管计入钱包),不作为储备核查的判据。OKX(139,865 / 153,151,09 月)与 KuCoin(7,359 / 7,994,09-30)有自报数但未公布 BTC 地址,不在表内。Bitfinex、Gemini、Bitstamp 没有默克尔 PoR 页面,不自报逐币数;Deribit 自 2026-09-01 起停止发布 PoR(客户资产九成迁至 Coinbase 托管);Crypto.com 有页面但数字由脚本渲染,本报告尚未取快照。
3.2 ETH 链(Blockscout 全资产直读 vs 聚合器;"聚合器口径"列剔 USDD/HBTC/aEthUSDT;覆盖 95–105% 绿、<90% 或 >110% 红)
| 所 | 地址数 | 全资产直读 | 聚合器口径直读 | 聚合器 | 覆盖 | 失败地址 | 直读原生 ETH | PoR 自报 ETH:用户 / 钱包(快照日) | 直读原生 − 自报钱包 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Binance | 37 + 锁仓 2 | $71.72B | $71.72B | $71.65B | 100% | 0 | 3,048,604 | 3,982,739 / 3,982,773(09-01) | -23% |
| OKX | 323 | $13.94B | $13.94B | $14.36B | 97% | 0 | 1,043,651 | 1,785,866 / 1,796,024(2026-09) | -42% |
| Bitfinex | 9 | $7.57B | $7.57B | $7.50B | 101% | 0 | 382,458 | — | — |
| Gate | 91 | $4.18B | $4.18B | $3.60B | 116% | 0 | 165,136 | 350,841 / 433,589(09-13) | -62% |
| Bitget | 80 | $0.99B | $0.99B | $1.28B | 78% | 0 | 86,399 | 166,080 / 182,424(09-29) | -53% |
| Gemini | 5 | $0.94B | $0.94B | $0.93B | 101% | 0 | 289,307 | — | — |
| HTX | 57 | $0.22B | $0.17B | $0.14B | 124% | 0 | 11,116 | 114,984 / 116,757(09-01) | -90% |
| KuCoin | 96 | $1.76B | $1.76B | $1.72B | 103% | 0 | 88,332 | 99,132 / 115,905(09-30) | -24% |
| Bitstamp | 62 | $0.57B | $0.57B | $1.19B | 47%* | 0 | 139,694 | — | — |
读法
- 五所 97–103%(Binance / OKX / Bitfinex / Gemini / KuCoin),聚合器可引用;HTX 124% 见下;Gate 116%(上周 115%)直读高于聚合器约 $0.58B,差额构成本报告仍未核 ⚠(本周该行 AAVE +$60M、GT −$34M、USDS +$22M);Bitget 78%(上周 99%)为本周新差异项:直读 $0.99B 低于聚合器 $1.28B,本周直读端以太坊 USDT −$68.6M、UNI −$24.2M、ENA −$23.3M、XAUT −$14.3M,聚合器端尚未同幅下降,差额构成未核 ⚠;Bitstamp 另注。
- HTX 全资产直读 $0.22B 高于聚合器 $0.12B,差额恰为 USDD $45M + HBTC $42M;聚合器不计交易所自发或关联资产(§1 规则),同口径后为 108%。
- Bitget 行 09-28 的 ETH 与稳定币下降包含 09-24 事件中自其公布地址的转出(§0 第 6 条,公开记录);本周(09-28 → 10-05)为提币分阶段恢复期,下降同样不作正常资金流解读。
- * Bitstamp 47%:口径差,不是地址差。DefiLlama 把以 Bitstamp 提款地址为凭证的信标链质押 ETH(≈23.3 万,验证者 8,011 个)全部计入 Bitstamp 储备;本报告不计,原因是质押 ETH 不在任何公布地址的余额上,且四个提款地址里两个不在 Bitstamp 公布的清单内,归属依据只有聚合器自己的地址表。加回这部分后两边对上。独立核法见
tools/beacon_validators.py(§9)。 - Binance 行含锚定代币锁仓 2 址($12.3B),不是用户资产。"锚定代币锁仓"指 Binance 为其在 BNB Chain 上发行的 Binance-Peg 代币(BSC 版 USDT、USDC、ETH 等)在以太坊主网锁定的原生抵押品,负债方是这些锚定币的持有人,而非交易所客户;地址来自 Binance 的 lockinfo 端点,不在其 PoR 清单内;已向聚合器提出拆分提案(DefiLlama-Adapters PR #20885,维护者已关闭未合并)。
- "失败地址"全部为 0(OKX 一址补读后清零)。
- 末列为各所官方 PoR 自报的 ETH(用户 / 钱包,快照日各异),口径是全链 ETH(含 L2、质押凭证与托管),与本表以太坊主网美元读数不是同一口径,只作参照,不算差值。
- 新增的"直读原生 ETH"只计以太坊主网地址上的原生 ETH(不含 stETH 等凭证与 L2),脚本
tools/eth_native_units.py,09-05 补读;自报 ETH 钱包是全链口径(含 L2、质押凭证与托管),所以"直读原生 − 自报钱包"普遍为负,只作参照,不按 §3.1 的红标规则判。例:HTX 09-01 自报钱包 116,757 中托管 87,543、交易所钱包 29,213(页面只分这两栏;分链构成只在 GitHub 快照 CSV 上,该 CSV 仍停在 08-01,见 §6.2 第 8 条),与直读 11,118 在同一量级;Binance −18% 与 OKX −42% 主要是页面含多链与地址集不同。
3.3 Tron 链(trongrid getaccount 含四项质押 + USDT-TRC20 直读)
| 所 | 地址数 | TRX 可用 | TRX 质押中 | USDT-TRC20 | PoR 自报 TRX:用户 / 钱包 | 直读 TRX − 自报钱包 | PoR 自报 USDT(全链):用户 / 钱包 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Binance | 25 | 2,374M | 0M | 1,228.9M | — | — | 32,308M / 33,248M(09-01) |
| OKX | 23 | 210M | 485M | 288.1M | — | — | 8,493M / 8,953M(2026-09) |
| Bitfinex | 2 | 15M | 42M | 151.7M | — | — | — |
| Gate | 11 | 12M | 84M | 67.1M | 59M / 180M(09-13) | -46.5%(DefiLlama-Adapters 清单 11 址不是页面全部钱包(Gate 未公布 TRX 地址)) | 796M / 909M(09-13) |
| Bitget | 29 | 4M | 0M | 319.6M | — | — | 1,181M / 1,269M(09-29) |
| HTX | 18 | 2,995M | 6,733M | 0.0M | 8,620M / 9,384M(09-01) | +3.7% | 872M / 588M(09-01) |
| KuCoin | 24 | 13M | 58M | 109.4M | — | — | 965M / 1,057M(09-30) |
读法
- 聚合器不可引用。 它漏计 USDT-TRC20(Bitget 公布地址持 320M,聚合器记 0),其
eth_getBalance读法也不含质押中的 TRX。 - Tron 的"冻结"(freeze)是其官方术语,指把 TRX 质押给网络换取带宽、能量与投票权:所有权不变、可随时发起解押、解押后 14 天到账;它不是借贷抵押,也不是被平台或司法冻结。本报告统一写"质押"。质押有四个去处:V1 质押、V2 自持质押、委托给他址的质押(TRX 仍归本址)、解押队列;表中"质押中"四项全计。OKX 的 4.85 亿、Poloniex 的 2,400 万都是委托质押,只读
balance + frozenV2会看不到(§7.1)。 - HTX 表中 18 个 Tron 地址是DefiLlama-Adapters清单里的 TRX 冷钱包,上面没有 USDT 属正常;HTX 官方 PoR 的 USDT-TRC20 另有 5 个地址:08-01 快照 13.24M,09-14 链上 1.91M(低于用户 USDT 负债的 1%,§10 规则;
TK86…的 11.33M 已转空);USDT-ERC20 1 址 1.05M → 0。用户 USDT 负债 926M 的其余部分在"ThirdParty"(§6.2)。 - 末两列为各所官方 PoR 自报的 TRX 与 USDT(用户 / 钱包);USDT 是全链合计(ERC20 + TRC20 + 其他链),本表 USDT-TRC20 只是其中一条链,故不算差值。HTX 的 TRX 自报钱包 9,384M(09-01)与本表 18 址 9,747M(可用 + 质押,09-14)同量级;其 USDT 自报钱包 588M 中 547M 在"ThirdParty"(93%,§6.2)。
- "直读 TRX − 自报钱包":直读 TRX(可用 + 质押)与自报 TRX 钱包同链同口径,可直接比,按 §3.1 规则超过 5% 标红并注明原因。Gate −46.5% 是地址集差(DefiLlama-Adapters 清单 11 址,Gate 未公布 TRX 地址);HTX +3.7%。USDT 不算差值,因自报为全链合计。
4. 关联币占储备的比重:FTX 的三项结构性前提与各所对照
4.1 FTX 的结构性前提是什么(⚠ 公开报道级,仅作判据来源)
FTX 2022-11 倒闭前的资产负债结构是本章判据的来源。注意:FTX 交易所自身的储备构成从未公布,本节判据来自其关联做市商 Alameda 的资产负债表,与 §2 的交易所储备占比不是同一口径,不能直接互比。要点三条:
- 自家币是资产主体:CoinDesk 2022-11-02 披露 FTX 关联做市商 Alameda 的资产负债表,资产 $146 亿中 $36.6 亿是 FTX 平台币 FTT,另有 $21.6 亿 "FTT 抵押品",FTT 相关项超过资产的三分之一(https://www.coindesk.com/business/2022/11/02/divisions-in-sam-bankman-frieds-crypto-empire-blur-on-his-trading-titan-alamedas-balance-sheet)。
- 自家币没有盘口:FTT 流通盘大部分在 FTX 与 Alameda 自己手里,市值是挂牌价乘以数量,不是能卖出的钱;11-06 Binance 宣布出售所持 FTT,随后三天 FTT 跌去八成。
- 负债端不透明:客户存款被挪给 Alameda 使用,外界看不到负债与资产的真实对应;11-08 暂停提币,11-11 申请破产。
判据:致命的不是"持有自家币",是三条同时成立 —— ①自家币是储备主体;②自家币无盘口;③负债端不透明。下面按同一套规则逐所对照。
4.2 按所:关联币占储备(数据同 §2;红标规则与 §2 相同:关联币占储备 >30%)
"硬资产"= BTC + ETH + 稳定币;两者之和不足 100% 的余量是其他币(SOL、XRP 等)。
| 所 | 关联币 | 占储备 | 硬资产 |
|---|---|---|---|
| HTX | TRX + HTX 币 | 78% | 18% |
| Bitfinex | LEO | 32% | 68% |
| Binance | BNB | 16% | 72% |
| KuCoin | KCS | 15% | 59% |
| SwissBorg | BORG | 15% | 63% |
| Gate | GT | 15% | 53% |
| MEXC | MX | 11% | 68% |
| Bitget | BGB | 8% | 66% |
| OKX | OKB | 5% | 86% |
| Bybit | MNT | 4% | 74% |
| Poloniex | 关联体系代币 | 1% | 90% |
| Crypto.com | CRO | 1% | 90% |
| Robinhood、Gemini、Deribit、Bitstamp、HashKey、Bitkub、BitMEX、OSL | — | 0% | 79–100% |
- 超过三成的两家:HTX 78%、Bitfinex 32%。两家的差别在硬资产:Bitfinex 硬资产 68%,是 LEO 的两倍;HTX 硬资产 18%,关联币是它的四倍以上。关联币是否超过硬资产,是 §4.4 判据 ① 的口径。
- 上表是聚合器口径(只认交易所公布的地址,且剔除自发/关联资产)。按 HTX 官方 PoR 快照的自报口径(2026-09-01;§5、§6.2):TRX 占 47.5%、HTX 币 6.1%,另 BTC 行的 51% 是 Poloniex 发行的 BTC-TRC20(§7)。
4.3 关联资产按性质分四类
上表按"所"排;下面按"东西"排,一类一块。同一家所的关联资产可以横跨四类。
① 平台币
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 资产 | BNB、LEO、OKB、GT、KCS、BGB、MX、MNT、CRO、BORG、HTX 币 |
| 发行方 / 机制 | 交易所自发,价值 = 交易所自身信用 |
| 规模与持有(一手) | LEO $6.3B 在 Bitfinex 储备;HTX 币 HTX 自持供给 23%,仅本所有成交(§6.2、§8) |
| 可核性 | 余额可核;价格取决于自家盘口(§8) |
② 关联稳定币
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 资产 | USDD |
| 发行方 / 机制 | TRON DAO Reserve 2022-05 发行(⚠ 公开报道称其与 HTX 同一控制人);上线时为算法币,2022-06 脱锚后改称超额抵押,2025 年改为锁 TRX/USDT 铸造(⚠ 沿革为公开报道级) |
| 规模与持有(一手) | 供给 $1.51B,Tron 为主(https://defillama.com/stablecoin/usdd);HTX 把它算进 "USDs" 稳定币储备,自有钱包 125M(PoR 页 USDs 明细) |
| 可核性 | 余额可核;抵押品是 TRX,与储备主体同一资产 |
③ 自发包装币
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 资产 | BTC-TRC20(BTCTRON)、HBTC |
| 发行方 / 机制 | BTCTRON:Poloniex 2020 年在 Tron 发行,声称 1:1 赎回,从未披露抵押地址(https://tronscan.org/#/token20/TN3W4H6rK2ce4vX9YnFQHwKENnHjoxb3m9);HBTC:火币 2020 年在以太坊发行的包装 BTC,改名 HTX 后停用(https://etherscan.io/token/0x0316EB71485b0Ab14103307bf65a021042c6d380) |
| 规模与持有(一手) | BTCTRON 供给 17,545 枚,HTX 持 10,334(2026-09-14 直读),占其 PoR BTC 行 51%;HBTC 供给仅 969.49 枚,HTX 地址持 ≈540(56%) |
| 可核性 | 余额可核;在两端的公布地址上均未发现 BTCTRON 抵押物(§7.2,链上检索不能证否);HBTC 发行方自持过半 |
④ 生息 / 借贷凭证
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 资产 | stUSDT、jUSDT、jUSDD、sTRX(JustLend);stETH(Lido);WBETH(Binance);aEthUSDT(Aave);sUSDS(Sky) |
| 发行方 / 机制 | 把底层资产存进协议后拿到的份额,按底层币记入储备(stUSDT 记作 USDT、stETH 记作 ETH) |
| 规模与持有(一手) | HTX 自有钱包 USDT 中 73% 是 stUSDT(39.55M;⚠ 该构成来自 08-01 的分链快照,09-01 的分链数据 HTX 尚未发布,§6.2);Poloniex 快照 sUSDS 912.6M、stETH 247.8k(§7);Binance WBETH $8.4B;aEthUSDT 池 09-03 链上:总供给 ≈$29.5 亿、池内现金 $2.36 亿、利用率 92%(https://etherscan.io/token/0x23878914EFE38d27C4D67Ab83ed1b93A74D4086a) |
| 可核性 | 余额可核;能否即时赎回取决于协议里的现金,所有存款人排同一条队;JustLend 系凭证(https://tronscan.org/#/token20/TThzxNRLrW2Brp9DcTQU8i4Wd9udCWEdZ3)的底层又在 JustLend 里,而 JustLend 接受 BTCTRON 作抵押(§7.2) |
- 四类全占的只有 HTX:平台币 + 关联稳定币 + 自发包装币 + 关联协议的生息凭证。
- 聚合器口径剔除 ②③,这正是 §3.2 里 HTX ETH 链"聚合器口径"与"全资产"两列的差额来源。
- 四类里只有 ④ 的非关联部分(stETH、WBETH、sUSDS、aEthUSDT)是"别人的信用",其余都是"自己的信用"。
4.4 三条判据逐所对照(关联币占比 ≥10% 的所,及公布逐币负债的所)
| 所 | ① 关联币是储备主体 | ② 持仓 ÷ 主流所 30 日均成交(全量出清需天数,§8) | ③ 负债端(§5) |
|---|---|---|---|
| HTX | 是(78% vs 硬资产 18%) | TRX ≈45 天、HTX 币 ≈13 天 | 公布逐币负债;19% 储备在托管方未在页面披露,USDT 自有钱包覆盖负债 5.8%(§6.2) |
| Bitfinex | 否(32% vs 68%) | LEO ≈26,700 天 | 无 PoR 页,负债未公布 |
| KuCoin | 否(15% vs 59%) | KCS ≈96 天 | 仅公布逐币比率(09-30:USDT 110%) |
| SwissBorg | 否(15% vs 63%) | 未测 | 无 PoR 页 |
| Binance | 否(16% vs 72%) | BNB ≈177 天 | 公布逐币负债,仅自有钱包 ÷ 负债 100.1%(09-01) |
| Gate | 否(15% vs 53%) | GT ≈1,430 天 | 仅公布比率 117%(09-13) |
| MEXC | 否(11% vs 68%) | 未测 | 仅公布比率 141% |
| OKX | 否(5% vs 86%) | 未测 | 公布逐币负债,仅自有钱包 ÷ 负债 101.7%(09 月) |
读法
- ① 只对一家成立。
- ② 单看不区分谁更危险:出清天数从十几天到几万天,要与 ① 并读;关联币占比越高、成交越稀薄,按可成交量折算后的储备缩水越多。
- ③ 公布逐币负债的只有 Binance、OKX、HTX 三家;其余要么只给一个比率,要么没有 PoR 页。
- 三条同时成立的所,前 20 名里没有;最接近的是 HTX:① 成立,② 出清约需 45 天(TRX 是这些关联币里成交最活跃的),③ 公布了负债,但五分之一储备在托管方未在页面披露。与 FTX 的差别是 TRX 有全市场盘口而 FTT 没有,HTX 公布了负债表而 FTX 没有;相同点是储备价值是自家系代币价格的函数。
5. 官方 PoR 横向(各所页面,快照日各异,见"所"列;第三方托管占储备 >10%、仅自有钱包 ÷ 负债 <100% 标红,与 §10 触发规则一致)
| 所 | 用户负债 | 自报储备 | 第三方托管占储备 | 仅自有钱包 ÷ 负债 |
|---|---|---|---|---|
| Binance(09-01) | $141.2B | $143.3B | 1.4% | 100.1% |
| OKX(47 资产,09 月) | $31.3B | $32.9B | 3.6% | 101.7% |
| HTX(09-01) | $6.03B | $6.37B | 18.1%(托管方不披露) | 86.5% |
| Gate(09-13) | — | 117.26% | 无托管栏 | — |
| Bitget(09-29) | — | 131%(USDT 107.5%:钱包 1,268.6M / 用户 1,180.6M) | 无托管栏 | — |
| KuCoin(09-30) | — | 逐币 BTC 109% / ETH 117% / USDT 110% / USDC 127% | 无托管栏 | — |
| MEXC(09-09) | — | 141% | 无托管栏 | — |
| Kraken | — | 仅比率 | — | — |
- 美元按快照时点币安收盘价折算(OKB 用 OKX 报价),同一快照内负债与储备同价,比率不受币价影响。Binance 09-01 期较 08-01 期:用户 BTC 负债 656,644 → 682,356 枚(+25,711),托管占比 0.9% → 1.4%,仅自有钱包 ÷ 负债 100.9% → 100.1%。OKX 09 月期由官方接口读取(47 种资产,上期 21 种为页面口径),BTC 用户负债 134,399 → 139,865 枚,BTC 比率 111% → 109%。
- 更正:本表 Binance 08-01 期原记负债 $127.9B / 储备 $130.3B 漏计 ETH(约 $9.6B);按原 09-02 价含 ETH 应为 $137.5B / $139.9B,两项比率不变。
6. 与自报口径的差异(按所)
同一套读法用在每家所上。本节列的是本报告读到的数与各所自报口径之间的差异,每条附核验方法;本节不设阈值,故不用颜色标注,只加粗差异项。
6.1 Binance / Poloniex
| 所 | 差异项 | 读数 | 怎么核 |
|---|---|---|---|
| Binance | 聚合器把锚定代币的抵押储备算进"储备" | DefiLlama $69.1B 中 $12.3B 来自 lockinfo 的 2 个地址(USDT 9.18B、USDC 1.58B、ETH 45.5 万),不是用户资产;PoR 37 址本身 $56.4B | tools/cex_addresses.json 的 eth_lock;--chain eth --ex binance-cex |
| Poloniex | 储备构成与集中度 | "USDT" 94% 是 sUSDS,"ETH" 98% 是 stETH,一个地址占储备 63%;公布 TRX 地址一个月 −18%(§7.1 逐址) | §7 |
6.2 HTX
| # | 差异项 | 读数 | 怎么核 |
|---|---|---|---|
| 1 | USDT 自有钱包只覆盖负债 4.8%,93% 的 USDT 储备在第三方托管 | 09-01 页面:负债 872.3M;自有钱包 41.46M(÷ 负债 = 4.8%);托管 546.87M(占 USDT 储备 93%)。⚠ 自有钱包的分链构成(08-01:USDT-TRC20 13.24M + USDT-ERC20 1.05M + stUSDT 39.55M,即 73% 是 JustLend 凭证)只在 GitHub CSV 上,09-01 版尚未发布。官方 USDT-TRC20 5 址链上 09-14:1.91M | HTX PoR 页 "USDs" 明细;GitHub 快照 CSV;--chain tron --ex htx(tron_por 项) |
| 2 | 18.1% 储备在托管方未在页面披露的第三方托管 | 2026-06-01 起新设类别;09-01 含 USDT 546.9M、USDC 239.4M、ETH 87,543、BTC 1,689、USDD 6.9M、U 17.9M、SOL 1,833、HTX 币 3,018 亿枚;Binance 同口径 0.9%、OKX 2.6% | HTX PoR 页 "Custodial Wallets" 栏 |
| 3 | BTC 储备 51% 是 Poloniex 发行的 BTC-TRC20,公布地址与 PoR 页面上未发现对应抵押物(链上检索不能证否) | 09-01 自报 BTC 20,252 = 交易所钱包 18,563 + 托管 1,689;BTC-TRC20 链上 09-14 为 10,334 枚 = 自报储备的 51%;11 个公布地址直读原生 8,203 = 用户负债 19,498 的 42.1% | --chain btc,tron --ex htx;BTC-TRC20 见 §7.2 |
| 4 | ETH 储备 75.0% 在托管,链上可核 25.0% | 09-01 页面:用户 114,984 / HTX 116,757 / 交易所钱包 29,213 / 托管 87,543;PoR 11 址链上 09-14 读到 $67.4M(其中原生 ETH 仅 61.6 枚,余为 stETH 等凭证) | --chain eth --ex htx(eth_por 项) |
| 5 | TRX 占储备 47%,69% 质押中,而全市场盘口装不下它的 1% | 18 址持 9.75B TRX = 供给 10.3%(可用 3.01B + 质押中 6.73B,质押占 69%,09-14 直读);09-01 用户 TRX 负债 8.62B ⇒ 即时可付 35%;十所现货 ±2% 深度合计 $17.6M,HTX 持仓 $3.2B | trongrid getaccount;各所深度接口 |
| 6 | 平台币 HTX 计入储备 6.1%,自报交易所钱包等于其供给的 23.2%,仅本所有成交 | Tron 主链 totalSupply 999.99 万亿枚(2026-09-07 合约直读);09-01 页面自报交易所钱包 231.76 万亿枚 = 供给的 23.2%,另托管 3,018 亿枚 —— 这与上期"自持约 23%"一致,同时确认上期"18 址持 2.31 万亿"是量级笔误(2.31/1000 = 0.23%,差 100 倍),已撤回。⚠ 该 23.2% 为自报,持币地址仍不在本报告的 TRX 冷钱包清单内,链上逐址核对未完成;Binance/OKX 未上市,五家挂牌所日成交 $0–5 万;九所无永续 | Tron JSON-RPC;各所行情接口 |
| 7 | 2024-09/10 赎回 95,200 枚 BTC-TRC20,HTX 的真 BTC 不增反减 | HTX 月度快照:09-01 → 11-01 BTC-TRC20 −8,522 枚,原生 BTC −4,762 枚,总 BTC 34,611 → 21,327(−38%);当月 PoR 照报储备率 >100% | HTX GitHub huobiapi/Tool-Node.js-VerifyAddress 各 commit 的 CSV |
| 8 | 页面自洽,但可核部分不到一半;本期还少了一条交叉源 | 09-01 页面 BTC / ETH 储备率 104% / 102%,链上能证明"确实是那个币"的部分分别为 42.5% / 25.0%。⚠ 本期无法做"页面 ↔ GitHub 快照逐格核对":GitHub 的 huobi_por.csv 仍是 08-01 快照(HTX 一贯在快照后约 11 天推送,08-01 版是 08-12 推的),09-01 版预计 09-12 前后;上期(08-01)四个数逐格对上 |
本报告 §3、§5 |
监管状态(公开记录,不属储备核查的发现):英国 FCDO 2026-05-26 列名 Huobi Global S.A.(别名 "HTX (formerly Huobi)"),07-07 更新;欧盟 07 月跟进,08-23 生效;OFAC 未动。来源:FCDO 制裁名单 CSV(一手)。
同一套脚本、同一天读到的对照组
- Binance:BTC 61 址链上 640,647 枚(0 失败);ETH 37 址 $56.4B;USDT-TRC20 897M。
- OKX:ETH 323 址 $12.9B,与聚合器 95%(0 失败);USDT-TRC20 273M。
7. Poloniex 与 BTC-TRC20(BTCTRON):HTX 储备中与 Poloniex 关联的部分
Poloniex(⚠ 公开报道称 2019 年由与孙宇晨关联的投资团体从 Circle 收购;PoR 地址清单公开于 GitHub poloniex/tools-nodejs-address-verify,与 HTX 用同一快照区块高度):
| 项 | 读数 |
|---|---|
| 名义储备(08-01 快照) | $2.73B |
| "USDT" 储备 $968M 的构成 | 94% 是 sUSDS(Sky 储蓄份额,不是 USDT) |
| "ETH" 储备 252k 的构成 | 98% 是 stETH,原生 ETH 1,142 |
| 单一地址集中度 | 0x176F3DAb…0132 一址持 sUSDS $1.0B + stETH 243k + WBTC 1,690 ≈ $1.72B = 储备的 63% |
| 链上对账 | BTC 16 址 10,864 → 10,764 ✅;TRX 公布地址一个月 57.8M → 47.3M(−18%,§7.1 逐址) |
| 储备的来源(2026-05-30 起) | 71,993 stETH、806M sUSDS、1,723 WBTC 经 Poloniex 公布地址 0x8fCA4adE… → 0x29065a4C…(Gnosis Safe)转入 Poloniex 9;stETH 上游为 HTX 地址 0x18709E89…(逐跳见下) |
HTX → Poloniex 的资金路径(链上直读,Blockscout 代币转账记录;可用任一浏览器按地址复核)
- stETH:
0x18709E89…(HTX 地址,归属依据见下)→0x7C103bbA…(无标注中转)→0x8fCA4adE…(Poloniex PoR 清单内)→0x29065a4C…(Gnosis Safe,Poloniex PoR 清单内)→ Poloniex 9,71,993 枚,全部发生在 2026-05-30。 - sUSDS 200M:05-30 由同一 HTX 地址
0x18709E89…→ 无标注中转0x7fed2E5e…→0x8fCA…→ Safe → Poloniex 9。 - WBTC 1,723:05-30 由
0x18709E89…→ 无标注中转0xeB245796…→ 同一路径 → Poloniex 9。 - sUSDS 606M:06-04 由无标注中转
0x2cf2679A…→0x8fCA…→ Safe → Poloniex 9;0x2cf2…的上游是0x93904eeC…,一个未标注的枢纽地址,自 2026-01 起自行以 USDS 铸出 18.5 亿 sUSDS;其稳定币来源多头,含 HTX 清单地址0xa03400E0…的小额(USDT 50M、USDC 2.5M、DAI 2.7M),大头来自 Spark 储蓄金库与其他未标注地址。这一路的 HTX 来源未能在链上确立。 0x18709E89…归属 HTX 的依据(四条独立):①DefiLlama-Adapters 的huobi项自 2022-11-13 起把它列为 HTX 以太坊地址;②Etherscan 系浏览器在其他 EVM 链(Moonscan、SnowScan)对同一地址的标签为 "Huobi: Recovery";③Hacken 2023-11 对 Heco 桥事件的分析称 HTX 用该地址归集热钱包资金与追回的被盗资金;④链上行为:它向 HTX 官方 PoR 清单里的地址0x4fb31291…直接转出 LINK、ONDO、FLOKI(2026-07/08),与 HTX 另一清单地址0xa03400E0…往来百余笔。它不在 HTX 官方 PoR 页公布的 11 个 ETH 地址内。- 能核实的:三笔资产进入 Poloniex 9 的时间、金额与路径;stETH 71,993、sUSDS 200M、WBTC 1,723 三路的起点都是 HTX 地址
0x18709E89…。不能确立的:606M sUSDS 的 HTX 来源(Protos 2026-08 报道,⚠ 媒体级),以及 HTX 的"ThirdParty"栏是否包含这些资产(HTX 不披露托管方)。若包含,同一笔资产会同时出现在 HTX 与 Poloniex 两份 PoR 里。
7.1 Poloniex 公布的 TRX 地址:快照 vs 链上,逐址(脚本 tools/por_trx_delta.py)
Poloniex 08-01 快照列了 7 个 TRX 地址(另有 1 个 sTRX 地址,即其中的 TUgSg…)。地址少,直接逐址列出;表由脚本生成,可重跑。
| 地址 | 快照 TRX | 可用 | 自持质押 | 委托质押/解押中 | 合计 | 变动 | sTRX 现值(快照) | 快照日后 TRX 转出(≥1M) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
TWhDfwC8QE… |
0.52M | 0.26M | 0.00M | 0.00M | 0.26M | -49% | 0.00M(0M) | — |
TUgSgCQL6p… |
36.87M | 6.87M | 5.95M | 24.05M | 36.87M | +0% | 39.23M(50M) | — |
TSzSgxRisS… |
20.39M | 10.16M | 0.00M | 0.00M | 10.16M | -50% | 0.00M(0M) | TWhDfwC8… 11.4M |
TECmrmwPAj… |
0.00M | 0.00M | 0.00M | 0.00M | 0.00M | +0% | 0.00M(0M) | — |
TVNPqyt6h3… |
0.00M | 0.00M | 0.00M | 0.00M | 0.00M | +0% | 0.00M(0M) | — |
TSmgqvsfx9… |
0.00M | 0.00M | 0.00M | 0.00M | 0.00M | +0% | 0.00M(0M) | — |
TV7WmJXhYy… |
0.00M | 0.00M | 0.00M | 0.00M | 0.00M | +0% | 0.00M(0M) | — |
| 合计 | 57.78M | 47.30M | -18% | 39.23M |
读法
- 一个月净变动 −18%(57.78M → 47.30M)。
TUgSg…上 2,405 万是委托给他址的质押(TRX 仍归本址,只是把能量/带宽委托出去;热钱包TWhDf…的资源正来自它),计入后该址与快照分毫不差。 - 真正减少的是
TSzSg…:20.39M → 10.16M,其中 11.45M 转入热钱包TWhDf…;热钱包 08-19 以来发出 8,000+ 笔交易(7,162 笔 USDT 合约调用、838 笔 TRX 转账),是用户提币通道。 TUgSg…的 sTRX 由 50.0M 降到 39.2M,而该地址 08-01 以来没有发出过任何交易 ⇒ 这 10.8M sTRX 是被已授权的合约划转的,去向未查。- 一个月内负债端是否同步下降,要等 Poloniex 的 09-01 快照(截至 09-04 GitHub 仍是 08-01 版)。
7.2 BTC-TRC20(BTCTRON):合约、持有与抵押物
BTCTRON 是 Poloniex 2020 年在 Tron 链上发行的 "BTC",HTX 的 PoR 把它记作 BTC-TRC20 并计入 BTC 储备。合约 TN3W4H6rK2ce4vX9YnFQHwKENnHjoxb3m9(tronscan)。下表全部为链上读数。
| 项 | 链上读数 |
|---|---|
| 合约类型 | Tether 式:issue / redeem / addBlackList / destroyBlackFunds;owner 为无标签地址 |
| 供给与持有 | 17,545 枚;HTX 6 持 10,299(58.7%)+ JustLend jBTC 市场 6,563(37.4%)= 96%;Poloniex 自持 28 |
| 铸造史 | 铸 114,000 / 销 96,090 / 黑名单销毁 364(闭合);2022 年铸 89,000 枚当日全部存入 JustLend,非用户提币 |
| 抵押物 | Poloniex PoR 全部 BTC 12,617 枚已对应自己用户负债 12,603 枚;没有任何一行标为 BTCTRON 储备;16 个 BTC 地址无签名;2024-09/10 赎回 95,200 枚时,Poloniex 15 个冷址无 ≥1,000 BTC 流出,HTX 原生 BTC 亦未增加 |
| 2022-08-21 | 60,000 枚铸出当日,两个存入地址从 JustLend jUSDC 借出 4 亿 + 6 亿 USDC 转入 Poloniex 签名地址;jUSDC 池 95% 由借款方关联枢纽供给;2023-07 还清 |
| 当前的借款额度 | JustLend 预言机按真 BTC 全价($76.8k)认 BTCTRON,抵押率 0.75;一地址 5,000 枚已登记抵押、借款 0、可借 ≈$2.9 亿;jUSDT 池现金 $68M;另一地址以 200 枚 + sTRX 抵押借着 $16.2M jUSDT |
以上为在 Poloniex 公布地址与其 PoR 页面上未发现标记为 BTCTRON 储备的资产。抵押物可能存在于未公布的地址,链上检索无法证否。
8. 关联币可变现性:储备中的持仓 ÷ 30 日均日成交(2026-09-14 实测;关联币占储备 >30%、质押占比 >50% 标红,与 §2/§10 规则一致)
§2 里每家所的"关联币"都按市价计入储备。这一节问同一个问题:真要卖,市场每天接得住多少? 读法统一:用储备中该币的持仓除以近 30 个完整日的日均成交额(单日成交波动大,30 日均更稳),得到按日均成交量全部出清所需的天数。成交额给两个口径:主流所 = Binance、OKX、Bybit、KuCoin、Gate、Bitget、Kraken、HTX、MEXC、Bitfinex 中有该交易对者的现货对日 K 线合计(一手;所数见表);全市场 = CoinGecko 记录的该币全部上市场所(⚠ 第三方,不逐所核)。天数按主流所口径算;全市场只作参照,因为它的大头常来自主流所之外的场所(见读法)。±2% 盘口深度(挂单可即时成交的美元量)列出作参照。脚本 tools/affiliated_liquidity.py,读数存 data/affiliated_liquidity_2026-09-14.json,持仓按 §2 的 09-14 读数(储备 × 关联币占比);HTX 的 TRX 用本方链上直读、HTX 币沿用上期读数并标 ⚠。
| 所 | 关联币 | 占储备 | 储备中持仓 | 主流所 30 日均日成交(所数) | CoinGecko 全市场 30 日均(⚠) | ±2% 深度(主流所) | 持仓 ÷ 主流所 30 日均成交(全量出清需天数) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Binance | BNB | 16% | $27.1B | $168.3M(8 所) | $1,023.3M | $23.6M | ≈161 天 |
| Bitfinex | LEO | 32% | $6.2B | $0.2M(2 所) | $0.3M | $0.08M | ≈31,000 天 |
| Gate | GT | 15% | $1.07B | $0.9M(1 所) | $2.3M | $0.08M | ≈1,190 天 |
| KuCoin | KCS | 15% | $0.50B | $5.3M(2 所) | $12.8M | $0.03M | ≈94 天 |
| Bitget | BGB | 8% | $0.46B | $9.6M(2 所) | $10.4M | $0.53M | ≈48 天 |
| HTX | TRX | 47.5%(自报口径) | $3.30B(本方 18 址直读 97.5 亿枚 × $0.338;69% 质押中) | $71.7M(10 所;HTX 自家 30 日均 $14.25M) | $405.6M | $16.71M(十所) | ≈46 天 |
| HTX | HTX 币 | 6.1%(自报口径) | $0.39B(09-01 自报 232.06 万亿枚 × $1.68e-6) | $30.2M(6 所;仅 HTX 有成交) | $34.2M | $0.40M(六所) | ≈13 天 |
读法
- 出清天数单看会误导,必须与占比并读:Binance 的 BNB 需约 177 天,但 BNB 只占储备 16%,硬资产 72%,不构成问题;Bitfinex 的 LEO 占 33% 且需约 26,700 天(约 73 年,两口径相同),两项同时成立才是可变现性问题。关联币的"储备价值"是市价乘以数量,不是能变现的钱 —— 这对所有所成立。
- 全市场口径为什么只作参照:CoinGecko 的 TRX 成交里,十家主流所只占 16%,最大的贡献者是 FameEX(12%)、WhiteBIT(7%)、Phemex(6.5%),Binance 仅 7%;BNB 的全市场成交里主流所占 27%,Binance 19%,其余来自 P2B、CoinUp、BTCC、XT 等。两者都说明全市场数字的大头在本报告不逐所核的场所。TRX 按主流所 30 日均出清约 45 天(全市场口径约 8 天);HTX 的可变现性问题不在 TRX 的成交,在它占储备的比例(47% + 5.7%)与 69% 的质押。Bitfinex 的 LEO 占 32%,其余 61% 是 BTC;Binance 的 BNB 占 16%,其余 72% 是 BTC、ETH 与稳定币。
- 判断一家所压力下的兑付能力,应把关联币按可成交量而非市价折算后,再看硬资产(BTC / ETH / 稳定币)对负债的覆盖。按此口径(§5 表):Binance、OKX 仍 ≥100%;HTX 的硬资产覆盖不到一半。
9. 复现
pip install curl_cffi
python3 tools/cex_reserves_verify.py --chain all # 三链全量
python3 tools/cex_reserves_verify.py --chain eth --ex okx --retry-failed data/cex_reserves_2026-09-21.json
python3 tools/cex_reserves_verify.py --refresh-addresses # 重拉官方地址清单
python3 tools/beacon_validators.py 0x3262f13a39efaca789ae58390441c9ed76bc658a 0xf666814c2ae92ca0e06667f80dac1eb8a97e48ae 0x5c95a672e34b3252482ed9a215f2926d2887845d 0x88a4df73aac310484c60c4c0ac4904cab938c20b # 按提款地址数信标链验证者(报告 §3.2 Bitstamp)
python3 tools/por_fetch.py # 各所官方 PoR 自报数(§3.1 末列;Binance 需人工另存页面登记 data/por_manual.json)
已知坑(脚本内已规避):公共节点对批量 eth_call 静默截断;Tron eth_getBalance 不含质押中的 TRX,必须用 getaccount;trongrid 免费额度 3 rps,过快会静默降质;Blockscout 对平台币无报价,KCS/GT/BGB 改链上直读。
10. 监控指标(同一组指标,逐所读)
下面六个指标对每家所都用同一读法,触发规则相同;读数按 2026-09-03 快照。"—"= 该所无此项(无托管栏、无原生质押币、无关联资产)。
| 指标 | 读法 | 触发 | Binance | OKX | Bitget | Gate | HTX | Poloniex |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 第三方托管占储备 | 官方 PoR 页托管栏 | >10% | 0.9% | 2.6% | — | — | 18.1% | — |
| 仅自有钱包 ÷ 用户负债 | 官方 PoR 页 | <100% | 100.9% | 103.0% | ≥100%(USDT 恰 100%) | 127% | 86.5% | ≥100% |
| 稳定币在公布地址上的余额 | --chain tron/eth(官方清单) |
主交易稳定币 < 负债 1% | USDT 1,248M(Tron)+ 28.7B(ETH) | 261M + 7.75B | 242M + 569M | 75M + 372M | 1.9M(Tron)+ 0(ETH),另 stUSDT 39.6M | 3.9M + 23M |
| 原生币质押占比 | trongrid getaccount |
>50% | 0% | 0% | 0% | 0% | 69% | 0%(sTRX 另计) |
| 单一地址占储备 | 各链直读 | >50% | <10% | <10% | <10% | <10% | 32%(TRX 最大址,⚠ 估) | 63% |
| 关联资产在借贷协议抵押借款 | JustLend borrowBalance |
由 0 变非 0 | — | — | — | — | BTCTRON 抵押地址:0(额度 ≈$2.9 亿) | 同左(发行方) |
| 主通道提币状态 | 各所 currencies 接口 |
任一 prohibited | 正常 | 正常 | 正常 | 正常 | 正常 | 正常 |
来源等级
- 一手:链上直读;官方 PoR 页面与 GitHub 清单;FCDO 制裁名单;各所公开行情接口。
- 第三方:DefiLlama、CoinGecko。
- 媒体 ⚠:Protos、TRM Labs 等报道,仅作线索。
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